Prije kolapsa FTX-a, Sam Bankman-Fried sastavio je lukav investicijski portfelj pun velikih hitova, uključujući Anthropic i SpaceX. Sretni “lešinari” među investitorima ulovit će vrtoglave prinose, dok bivše čudo od djeteta kriptoindustrije služi 25-godišnju zatvorsku kaznu.
Ako danas provedete dovoljno vremena na mreži X, mogli biste vidjeti brojne objave koje veličaju investicijskog “genija” Sama Bankman-Frieda. Da FTX nije propao, njegova bi se osnivača danas mogli sjećati kao jednog od najvećih investitora u kapital svih vremena, tvrde oni. Anthropic, Cursor, Robinhood. To su bile samo neke od stotina oklada koje je Bankman-Fried napravio dok je njegovo kriptocarstvo cvjetalo.
“Nevjerojatno je to što je Sam rano investirao u Anthropic i Cursor”, kaže Rory O’Driscoll, partner u tvrtki Scale Venture Partners. Cursor, specijalist za AI kodiranje, nedavno je sklopio ugovor sa SpaceX-om koji ga potencijalno procjenjuje na 60 milijardi dolara. Anthropic procjenjuje da vrijedi 900 milijardi dolara. “Pogoditi dvije najvažnije kompanije nakon sloma 2021. i potpuno ih ‘ubosti’… Kakav talent, kakva spremnost da se gleda unaprijed, prije ChatGPT trenutka, kada su ljudi govorili ‘ovo bi moglo uspjeti, tko zna'”.
Osim, naravno, pitanja čiji je novac Bankman-Fried zapravo investirao. Nekada proglašen “sljedećim Warrenom Buffettom”, trenutno služi 25-godišnju federalnu zatvorsku kaznu u San Pedru u Kaliforniji. A to je zbog organiziranja jedne od najvećih financijskih prijevara u povijesti i krađe više od osam milijardi dolara od korisnika FTX-a, dijelom i kako bi financirao te investicije. Prije uhićenja u prosincu 2022. godine, bio je na naslovnici Forbesove liste 400. Njegovo osobno bogatstvo na vrhuncu karijere procijenjeno je na 24 milijarde dolara.
Dobre investicije
FTX je pokrenut 2019. godine i prikupio je oko 2 milijarde dolara kapitala. Kriptoburza je brzo postala jedna od najvećih na svijetu. Bitcoin je jurio prema tada nevjerojatnih 69.000 dolara, a FTX je zarađivao novac kao i sve burze — naplaćivao je provizije na svaku transakciju. Alameda Research, trgovačka tvrtka Bankman-Frieda, bila je posvuda. Osiguravala je likvidnost i kladila se na rizik na kriptotržištu i šire.
Prepun novca, Bankman-Fried se upustio u investicijski pohod.
Kao rani podupiratelj Solane, akumulirao je blizu 60 milijuna SOL tokena tijekom 2020. i 2021. godine. Sljedeće godine, samo nekoliko mjeseci prije kolapsa FTX-a, kupio je 13,56% udjela u Anthropicu za 500 milijuna dolara (kasnije povećanje kapitala smanjilo je taj udio na oko 8%). Također je bio jedan od prvih koji je investirao u Cursor, uloživši 200.000 dolara za 5% udjela. Njegova kriptoburza potom je investirala 700 milijuna dolara u rizični fond K5 Global, od čega je oko 200 milijuna uloženo u SpaceX. Jedna od posljednjih većih alokacija bila je kupnja 7,6% udjela u Robinhoodu za 648 milijuna dolara.
Možda i najbolji u povijesti
Da stečajna masa FTX-a nije prodala portfelj, samo te vodeće pozicije danas bi vrijedile oko 100 milijardi dolara.
Na gornjoj granici nedavnih procjena vrijednosti privatnog tržišta (1 bilijun dolara), samo udio u Anthropicu vrijedio bi 80 milijardi dolara. To podrazumijeva povrat od 160 puta veći od početnih 500 milijuna. Dodajte tome neizravnu izloženost SpaceX-u putem K5 Globala. Ta bi pozicija mogla vrijediti i do 15 milijardi dolara, ili oko 75 puta više od prvobitne investicije, ovisno o procjeni. SpaceX se priprema za potencijalno najveću inicijalnu javnu ponudu (IPO) u povijesti, ciljajući na procjenu od 2 bilijuna dolara.
Investicija u Cursor sada vrijedi oko 3 milijarde dolara (povrat od čak 15.000 puta) nakon što je SpaceX objavio dogovor koji mu daje opciju kupnje kompanije za 60 milijardi dolara. Udio u Robinhoodu donio bi dodatnih pet milijardi dolara. Portfelj Solane također bi vrijedio oko pet milijardi – rast od oko 27 puta.
“Da Sam Bankman-Fried nije učinio ništa ilegalno, možda bi bio najbolji VC investitor u povijesti”, napisao je Michael Burry, poznat po predviđanjima i profitiranju tijekom hipotekarne krize. “Umjesto toga, tvita iz federalnog zatvora.”
Skica iz sudnice: Osnivač FTX-a Sam Bankman-Fried sa svojim odvjetnicima nakon izricanja presude na suđenju 2023. godine. Foto: REUTERS/Jane Rosenberg
Trošenje tuđeg novca kao da je vlastiti
Do studenog 2022. godine, FTX se suočio s krizom likvidnosti. Korisnici su pokušavali povući novac. Bankman-Fried, koji je godinama gradio imidž dobroćudnog genija kriptoindustrije, dao je ostavku. Nakon toga, kompanija je proglasila bankrot. Ono što su istražitelji i odvjetnici za bankrot otkrili nije bila samo propala burza, već rupa od osam milijardi dolara. Tužitelji su tvrdili da je Bankman-Fried tretirao depozite klijenata kao osobni novac. Koristio ih je za investicije, političke donacije, luksuzne nekretnine i za pokrivanje gubitaka Alameda Researcha.
Proces raščišćavanja uglavnom je pao na odvjetnike iz tvrtke Sullivan & Cromwell. Oni su već zastupali FTX. Tijekom 2023. i 2024. godine, likvidirali su ostatke Bankman-Friedova carstva, uključujući investicijski portfelj.
U početku se likvidacija činila kao rijetka svijetla točka u jednom od najspektakularnijih bankrota u modernim financijama. Neki FTX fondovi su toliko porasli da je izgledalo kao da će korisnici dobiti više nego što su imali na svojim računima — ishod gotovo nezamisliv u velikim bankrotima.
Međutim, neki investitori su tvrdili da je stečajna masa, u svojoj žurbi da vrati novac, uništila milijarde dolara buduće vrijednosti prerano i prejeftino prodajući imovinu.
Rasprodaja
Prodaja dionica Anthropica bila je najuočljiviji primjer. FTX ih je prodao za oko 1,3 milijarde dolara, uglavnom grupi institucionalnih investitora među kojima su bili fond Mubadala iz Abu Dhabija, Jane Street (bivši poslodavac Bankman-Frieda), Fidelity Management i HOF Capital. U to se vrijeme posao činio unosnim. Iz današnje perspektive, kako je vrijednost Anthropica eksplodirala, izgleda kao jedna od najvećih “lešinarskih” investicija u povijesti.
Stečajna masa je također prodala SOL tokene uz velike popuste, dijelom i zato što su bili vezani za četverogodišnji raspored stjecanja prava. Među kupcima su bila neka od najsofisticiranijih imena u kripto i rizičnom svijetu: Mike Novogratz i njegov Galaxy Digital, Pantera Capital, Brevan Howard Digital i Solana Foundation.
Dionice Robinhooda povezane s Bankman-Friedom zaplijenio je ured američkog šerifa, a potom ih je kupio sam Robinhood. Udio od 5% u Cursoru prodan je nepoznatim kupcima po originalnoj cijeni iz 2022. godine. FTX je tužio K5 Global kako bi povratio sredstva, ali je na kraju zadržao svoj udio. Ako SpaceX izađe na burzu po vrijednosti od 2 bilijuna dolara, ta bi pozicija i dalje mogla donijeti vjerovnicima milijarde.
Da nije varao, bio bi među najbogatijim ljudima na planetu
Bankman-Friedovi odvjetnici pokušali su iskoristiti ove činjenice tijekom suđenja, ukazujući na povećanje vrijednosti imovine FTX-a i vjerojatnost da će korisnici biti u potpunosti obeštećeni. Ali restitucija nije isto što i oslobađajuća presuda.
Kada je Forbes posljednji put procijenio Bankman-Friedovo bogatstvo, većina njegove imovine dolazila je od udjela u FTX-u, FTT tokenima i kriptovalutama. Danas su i FTX i FTT praktički bezvrijedni. A budući da je dio kriptoimovine možda bio u vlasništvu Alameda Researcha – koji je koristio korisnička sredstva na njegov zahtjev – teško je procijeniti kolika bi bila njegova neto vrijednost danas.
Vrlo je vjerojatno da bi, da je FTX preživio, Bankman-Fried danas bio među najbogatijim ljudima na svijetu. Ali ta verzija priče zahtijeva izostavljanje ključne činjenice: portfelj nije postojao odvojeno od prijevare. Naprotiv, on je bio jedan od njezinih proizvoda.